【基金论市】A股重返3200点，下半年机构点名哪些方向？

6月最后一周经历震荡反弹后，A股重回3200点大关。就分类指数看，小盘股占优，中证1000涨0.82%；沪指、创业板指全周分别累计上涨0.13%、0.14%，深证成指周跌0.29%。

行业方面，AI概念持续降温，计算机板块领跌超7%，传媒、电子等均跌幅较大。上涨板块中，纺织服装、煤炭、电力设备均涨超3%，同时，锂电池等新能源赛道股集体反弹。

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机构提醒，市场量能不断萎缩，6月30日尾盘市场亦有冲高回落迹象，需要警惕。不过，就整体来看，当前A股处于相对低风险、低波动，同时有较高隐含回报率的区间，对投资者来说，仍积极可为。

上半年小盘股表现更优

回顾上半年整体表现，小盘股更胜一筹，中证1000累计上涨5.10%，沪指涨3.65%，深证成指涨0.10%，创业板指累计下跌5.61%。北上资金大幅加仓A股，截至6月30日，累计净买入1833亿元，较上年同期718亿元增加1.55倍。

就个股来看，根据Wind数据，剔除9只退市股后，上半年A股总计个股5214只，上涨个股超过3000只，涨幅平均值与中位数分别为10.05%、4.06%，头尾分化明显。行业方面，通信、传媒、计算机板块涨幅居前，分别上涨50.66%、42.75%、27.57%；商贸零售、房地产、美容护理板块跌幅居前，分别下跌23.44%、14.29%、13.61%。

飘红股里，AI概念一骑绝尘，涨幅前十中占去八席，其中联特科技上半年累计涨超768%，总市值由27亿元暴增至237亿元，成为上半年最牛股。此外，同属AI赛道的剑桥科技、中际旭创、曙光科创、鸿博股份涨幅均超过400%，表现同样亮眼。

跌幅榜中，前十席位则均为退市股，跌幅均超过80%。就跌超30%的个股看，共有218股入榜，当中不乏中国中免、赛伍技术、隆基绿能、亿纬锂能等千亿龙头。其中，中国中免上半年累计跌幅最大，达48.84%，总市值较最高点累计蒸发近6000亿元。

鹏扬基金表示，股票市场短期没有增量资金，外资净流入尚未形成单边趋势，大公司的市占率及监管触及天花板，从成长股过渡到周期股，决定了以中小市值为主、没有趋势性行情的结构特点可能持续较长时间，偏中小市值且具备alpha的公司更具潜力。

A股后市向下空间可控

展望下半年，博时基金认为，A股市场估值仍处低位，库存即将见底，后续稳增长政策驱动下市场仍将定价经济复苏，对后市不必悲观。库存周期见底前，消费业绩好转的确定性强于周期，可以看到当前消费盈利预期较稳而周期仍处下修之中。

鑫元基金分析，当前宏观经济依然处于全年最低点，下半年有望逐渐企稳回升，目前市场已计入过度悲观的宏观经济预期，当下不应更加悲观。经过此前较长时间的调整，A股估值已极具性价比，向下空间可控，建议投资者对短期可能存在的影响不必过度反应。

中银基金表示，A股正逐步筑底，从估值水平来看目前整体处于历史低位，股价已在相当程度上反映了市场对短期及中长期的悲观预期。当前经济、政策、市场情绪三重预期均处谷底，低位下杀风险有限。智能化、绿色化等产业技术带来的生产效率提升，仍能为经济长期稳健发展提供持续动力。整体而言，对下半年及中长期的国内经济发展仍较为乐观。

嘉实基金同样表示，目前积极因素较多，国内经济基本面反转，全球宏观环境逐渐好转，产业周期升级正当时，叠加市场估值位于历史底部区间，股息率处在历史较高位置，市场情绪处在低位，这样的组合从历史上看一般对应了较好的投资安全边际。市场的底部一般不是某个点，往往是某一个宏观环境，特别是后期，市场成交量萎缩、投资热情下降，都是较好的投资点位。

金鹰基金研判，当前市场估值位于低位，经济悲观预期有望修复，仍会有结构性机会。GDP环比看，在疫后脉冲透支效应快速衰减、内生增长动能逐步修复、库存周期即将见底的共同作用下，二季度为全年低点，市场对经济悲观预期得到充分发酵，三四季度经济或将环比修复，下半年逐步回归至潜在增长中枢的复苏阶段。不过，当前的经济修复仍不稳固，居民和企业资产负债表收缩行为并没有明显变化，后续地产、出口等压力或增大，仍需政策加码予以呵护。

下半年点名消费、科技股

汇丰晋信基金建议，后市关注三条主线：(1)科技行业中，除AI产业外，更看好跟经济相关度较高的方向，包括电子半导体及计算机细分领域；(2)顺周期行业，目前处于相对低估位置，一些风险收益较好的维度值得关注；(3)经济相关度不高的行业，包括医药、新能源等有自身产业周期，值得择机布局。

西部利得基金认为，顺周期的食品饮料、社服等消费板块年初以来调整幅度大，估值或已处于较低位置，后续稳增长政策推动有望重塑消费板块信心。科技领域上，人工智能带动的科技产业革命或仍持续，但板块普涨后，有产品、业绩落地的公司可能表现更好，其中，对硬件端的光模块、交换机、服务器及应用端的游戏板块持乐观态度。同时，伴随AI+机器人产业趋势快速推进，机械板块或存在结构性机会。

方正富邦基金分析，下半年在高质量发展的政策背景下，扩大内需尤其是扩大消费的投资价值值得关注;同时，看好数字经济引导的科技产业;从估值角度看，除了“中特估”概念，电力、光伏等板块也值得关注。

新华基金研判，行业上可围绕“AI+低位扩散alpha和大消费”两条线索展开布局。一是重视高低切换，寻找机构拥挤度低、盈利预期向上的AI+个股，关注算力、传媒、半导体等有业绩方向，短期重点关注AI在电子、汽车等领域的扩散，包括音响、智能穿戴、机器人、智能驾驶等；二是布局大消费，可主要围绕小家电、休闲食品、软饮、医美等超跌方向展开配置。

银华基金表示，自移动互联网红利逐步消失后，科技行业创新已停滞很长一段时间，从偏中期角度看，科技应用中，以游戏为主的传媒行业投资价值凸显。此外，目前场景消费复苏较明显，如旅游、酒店等板块，尤其餐饮消费甚至可能优于2019年。在当前时点，从绝对收益角度看好顺周期板块。当经济复苏预期或经济信心企稳后，与经济正相关的行业，包括白酒、食品饮料、农业等预计会有一定增速，但弹性可能不会特别足。

（提示：上述信息仅供参考，不作为具体操作建议。市场有风险，投资需谨慎。）