近三成个股破发，科创板新股定价须理性

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据统计，在已挂牌的548只科创板公司中，股价出现破发的达到151只，占比近三成。科创板出现这么多的公司破发，显然不能用“正常”来形容了。毫无疑问，这与当初上市时的定价关系密切。个人以为，即使是科创板公司，其新股在发行时定价须理性。

据某数据宝的统计，科创板挂牌的548家公司，最新收盘价较发行价格平均溢价86.12%。考虑到有近三成个股出现破发，这一平均溢价显然并不低。其中，溢价幅度最高的是东威科技，最新收盘价较发行价溢价1261.83%，亦即最新股价相对于发行价上涨超过10倍。虽然目前股价相对于最高价下跌达三成，但仍然有超过10倍的涨幅，凸显出该公司受市场资金追捧的程度。此外，奥特维、金山办公、复旦微电等个股溢价亦高高在上，分别达到1079.94%、847.09%、806.55%。

有溢价较高的，自然也有破发幅度较大的。151只破发个股中，破发幅度最大的分别为两只因欺诈发行被强制退市的公司，即紫晶存储与泽达易盛。其中，紫晶存储为破发幅度最大的公司，破发幅度为96.99%，泽达易盛“屈居”第二，破发幅度为94.20%。由于两公司在上市时股价均出现大幅上涨，因此其高位买入股票者的损失非常严重。此外，其它破发幅度较大的公司中，成大生物折价68.79%，汇宇制药折价63.54%，康希诺折价63.29%，南模生物最折价55.57%，久日新材折价54.76%。显然，这些个股的破发幅度同样不低。

注册制在科创板最先开启试点，新股发行也实行市场化发行。其新股发行价格、规模、节奏由市场决定，以强化市场的约束作用。因不再有23倍发行市盈率的“红线”，科创板新股发行也因之频频出现“三高”发行的现象。而且，某些科创板新股的发行市盈率动辄七八十倍，甚至超过百倍市盈率发行新股的科创板公司也比比皆是。市场化发行，是科创板公司发行市盈率整体走高不可忽视的重要因素。

另一方面，科创板新股整体发行市盈率较高，毫无疑问也与科创板的板块定位密切相关。科创板定位于高新技术产业与战略性新兴技术产业，与沪深主板、创业板的定位相比，明显“高大上”。事实上，从沪深股市的板块平均估值看，在科创板设立前，创业板的平均估值高于中小板，中小板的平均估值高于沪深主板，科创板平均估值水平高于创业板，显然也是市场选择的结果。

不过，科创板作为我国资本市场重要组成部分，资本市场具备的三大功能即融资、定价、优化市场资源配置功能同样应该得到充分发挥。科创板新股源源不断地发行，其融资功能得到体现，但如果定价不合理，则定价功能可能遭遇扭曲，进而会波及到优化市场资源配置功能。毕竟，像“三高”发行出现的超募现象等，就有可能导致市场资源被浪费。

科创板出现众多公司的破发现象，显然与当初发行价格高高在上密切相关，从侧面说明当初的定价并不合理。由于科创板公司具备各种各样的题材与概念，往往会导致询价机构在报价时普遍报高价，进而抬高发行价格，也为今后的破发早早埋下了伏笔。

股价破发无赢家。虽然当初上市公司因高价发行融到更多的资金，保荐机构能获取更多的保荐费用，但股价破发，无论是对于上市公司的形象，还是对于保荐机构的声誉，无形中都会产生负面影响。更严重的是，股价破发，投资者的损失是实实在在的。

因此，科创板虽然有自身独特的市场定位，但询价机构在报价时，还是需要更理性一些，保荐机构在推介、路演时，切忌吹毛求疵，盲目鼓吹上市公司，在定价时同样需要保持一份理性。科创板新股定价更趋合理，才能避免更多公司出现破发现象。