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附件：山鹰国际控股股份公司2023年跟踪评级报告
2023年6月28日，联合资信发布评级报告称，将“21山鹰国际GN001”的评级展望由稳定调整为负面，最新债项评级为AA+。
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评级调整原因：联合资信评估股份有限公司(以下简称“联合资信”)对山鹰国际控股股份公司(以下简称“公司”)的评级,反映了公司作为中国大型机制纸生产商,在区域布局、行业地位、采购渠道、经营规模等方面具备的综合竞争优势。跟踪期内,公司有序推进国内安徽马鞍山、浙江嘉兴、福建漳州、湖北荆州、广东肇庆建五大造纸基地布局,随着广东山鹰100万吨造纸项目正式投产,公司国内造纸产能提升至700万吨/年,国内产能位居第二。2023年,随着公司引入战略投资者,子公司资本实力有所增强。同时,联合资信也关注到,跟踪期内,公司生产所需的废纸等主要原材料价格波动较大,利润总额亏损;控股股东及其一致行动人股权质押率偏高;在建项目存在一定资金需求;资产受限规模大;债务负担重,债务结构有待调整等因素对公司信用水平可能带来不利影响。2022年公司经营活动产生的现金流入、经营活动现金流净额和EBITDA对“21山鹰国际GN001”债券余额的保障能力较强。未来,随着在建工程完工投产,产能逐步释放,公司生产规模将进一步扩大,但公司未来若盈利能力持续下降,债务水平继续攀升,流动性压力进一步加大,可能对公司信用水平造成不利影响。
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