天风证券:维持海底捞(06862)“买入”评级 盈利能力超预期改善

作者: 来源: 智通财经 2023-08-09 09:59:17

 


(相关资料图)

智通财经获悉,天风证券发布研究报告称,维持海底捞(06862)“买入”评级,预计2023-25年实现业绩44/51/58亿元。公司预计23H1业绩显著超预期、或有望迎接23年α与β共振的持续性机会,关注今年翻台率提升、降本增效效果增强、业绩潜在持续超预期兑现,同时关注翻台率改善后可能的重启开店、及由此带来的估值提振。

天风证券主要观点如下:

关店调整后品牌焕新+精细化管理,门店翻台止跌企稳,看好翻台后续的持续修复:

2021年底公司推出“啄木鸟计划”后迅速闭店止损,公司于前端强化职能部门,加强产品上新、老品优化、营销宣传、品牌年轻化等工作,持续优化客户体验;后端进行精细化管理,通过大小区管理模式缩短管理半径、加强门店管控,并调整KPI考核体系,以“低底薪+高分红”薪酬模式强化激励,重视内部改善及存量优化。多举措并行下,公司翻台率自2021H2开始基本企稳,2022年大中华地区整体翻台率3.0、同比持平且环比上半年改善已现,在不断的修炼内功下,该行看好后续翻台的持续修复。

降本增效效果显著,盈利能力超预期改善:

2022年原材料成本率/员工成本率/租金成本率分别为40.9%/32.5%/3.3%,可持续经营口径下同比变动-2.8/-2.9/+0.3pct。理想情况下假设翻台率重回接近4.0,疫后模型测算可得单店经营利润率/净利率分别为22.2%/12.8%,超疫前水平。利润空间大幅改善,主要得益于:

1)产品结构调整叠加供应链优化,抵消食材价格上涨影响,毛利率稳中有升;2)调整员工薪酬模式为“低底薪+高分红”、运营管理不断增强下可根据预估经营状况精简人员(22年平均单店员工人数降至仅78人,疫后重新提升服务水平,预计人员或随翻台提升有部分增加)、增加灵活用工比例(22年兼职员工比例同比+23pct至37%),运营效率及员工成本大幅改善,2022年人均员工销售额同比基本持平且较2019年增长8%;3)品牌竞争力构筑议价优势,租金成本基本稳定在3%-4%。

短期稳健扩张、翻台回升释放业绩,看好重开店后的拓店空间及能力:

公司短期拓店态度相对审慎,重视内功修炼,降本增效的同时提升服务水平,落实“硬骨头计划”。中长期来看,下沉市场空间广大,公司具备较强品牌优势,门店选址、供应链物流、人员管理培训等均形成标准体系,叠加充足的店长人才储备和可用资金支撑,重启开店后有望快速复制,抢占下沉市场,并凭借不断优化的组织运营能力保障利润空间。

风险提示:同店复苏进程不及预期、食品安全风险、原材料价格上涨风险。

 

相关文章
最近更新
  • 天风证券:维持海底捞(06862)“买入”评级 盈利能力超预期改善

    天风证券:维持海底捞(06862)“买入”评级 盈利能力超预期改善

    2023-08-09

  • 太恶劣!英格兰女足故意踩踏染红,夺冠大热门丢人,情绪失控了

    太恶劣!英格兰女足故意踩踏染红,夺冠大热门丢人,情绪失控了

    2023-08-09

  • 人民银行今日开展20亿元逆回购操作 公开市场实现净回笼70亿元

    人民银行今日开展20亿元逆回购操作 公开市场实现净回笼70亿元

    2023-08-09

  • 7月份居民消费价格同比下降0.3% 环比上涨0.2%

    7月份居民消费价格同比下降0.3% 环比上涨0.2%

    2023-08-09

  • 8月9日生意社糠醇基准价为10925.00元/吨

    8月9日生意社糠醇基准价为10925.00元/吨

    2023-08-09

  • “复制热潮”尚无法证明室温超导突破

    “复制热潮”尚无法证明室温超导突破

    2023-08-09

  • 人脸识别技术应用管理新规公开征求意见

    人脸识别技术应用管理新规公开征求意见

    2023-08-09

  • EB疱疹病毒候选疫苗动物试验显潜力

    EB疱疹病毒候选疫苗动物试验显潜力

    2023-08-09

  • 菜鸟6天调拨配送超10万件救援物资

    菜鸟6天调拨配送超10万件救援物资

    2023-08-09

  • 当88VIP“爱上”芒果 优酷的路该怎么走

    当88VIP“爱上”芒果 优酷的路该怎么走

    2023-08-09

  • 德力股份屡败屡战:此前多次定增仅1次成功 光伏玻璃项目能否达预期存疑

    德力股份屡败屡战:此前多次定增仅1次成功 光伏玻璃项目能否达预期存疑

    2023-08-09

  • 工人物语6秘籍(工人物语6)

    工人物语6秘籍(工人物语6)

    2023-08-09

  • 沪深300股指期货代码是多少 沪深300股指期货代码

    沪深300股指期货代码是多少 沪深300股指期货代码

    2023-08-09

  • 建材多元发展空间大 供大于求矛盾依然突出

    建材多元发展空间大 供大于求矛盾依然突出

    2023-08-09

  • “滴血验癌”行不通?觅瑞集团急切上市,现金流只够烧8个月

    “滴血验癌”行不通?觅瑞集团急切上市,现金流只够烧8个月

    2023-08-09

  • 汽车知识解答刹车液什么时候更换?

    汽车知识解答刹车液什么时候更换?

    2023-08-09

  • 8月15日将举办首个全国生态日主场活动

    8月15日将举办首个全国生态日主场活动

    2023-08-09

  • ​周末也能办户籍业务了 泉州各地均有一个“周末办”户籍窗口

    ​周末也能办户籍业务了 泉州各地均有一个“周末办”户籍窗口

    2023-08-09

  • 明星想直播带货,别做演员、做个人

    明星想直播带货,别做演员、做个人

    2023-08-09

  • 曹康破门薛庆浩扑点,南通支云客场战平浙江收获本赛季第9场1:1

    曹康破门薛庆浩扑点,南通支云客场战平浙江收获本赛季第9场1:1

    2023-08-09

  • 8月8日基金净值:交银持续成长主题混合A最新净值1.72,跌0.58%

    8月8日基金净值:交银持续成长主题混合A最新净值1.72,跌0.58%

    2023-08-09

  • 红玉髓水晶有什么用处

    红玉髓水晶有什么用处

    2023-08-09

  • 8月8日基金净值:泓德臻远回报混合最新净值1.3654,涨0.15%

    8月8日基金净值:泓德臻远回报混合最新净值1.3654,涨0.15%

    2023-08-09

  • 兰州市妇联、市残联举办“母亲邮包”发放仪式

    兰州市妇联、市残联举办“母亲邮包”发放仪式

    2023-08-09

  • 海南初步实现教育消费“双循环”

    海南初步实现教育消费“双循环”

    2023-08-09

  • 霸王茶姬北京首店爆单,茶饮“中生代”没有新花样

    霸王茶姬北京首店爆单,茶饮“中生代”没有新花样

    2023-08-09

  • 起床号8月9日

    起床号8月9日

    2023-08-09

  • 新时代研究生导师应具备哪些胜任力 总结(研究生导师重要吗)

    新时代研究生导师应具备哪些胜任力 总结(研究生导师重要吗)

    2023-08-09

  • 2023安徽金寨国有投资控股有限公司招聘20名工作人员现场资格复审公告

    2023安徽金寨国有投资控股有限公司招聘20名工作人员现场资格复审公告

    2023-08-09

  • 一小时用头“磕”碎273个核桃,印度男子创吉尼斯新纪录

    一小时用头“磕”碎273个核桃,印度男子创吉尼斯新纪录

    2023-08-09