债市日报：2月26日

新华财经北京2月26日电（王菁）债市26日延续承压，银行间中长端现券收益率普遍上行超2BPs，国债期货主力合约全线收跌，30年期主力合约跌0.53%；税期临近尾声，资金面整体转松，主要回购利率回落，DR001加权平均利率下行近2BPs至1.36%附近。

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机构认为，债市短期仍面临调整压力，资金流出明显，不过预计调整幅度也有限。假期之后现金陆续回流，加上央行呵护在线，短端流动性边际趋稳，资金面有望保持均衡。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.53%报112.09，10年期主力合约跌0.10%报108.37，5年期主力合约跌0.08%报105.98，2年期主力合约跌0.03%报102.432。

银行间主要利率债收益率纷纷上行。截至发稿，10年期国开债“25国开20”收益率上行2.4BPs报1.9810%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行1.25BP报1.8105%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行2.2BPs报2.2530%。

中证转债指数收盘下跌1.03%，报525.93，成交金额691.88亿元。睿创转债、微导转债、亿纬转债、岱美转债、家悦转债跌幅居前，分别跌7.78%、7.42%、6.15%、5.71%、5.61%。N艾为转、佳力转债、奥飞转债、广联转债、冠中转债涨幅居前，分别涨57.30%、6.53%、6.45%、6.24%、5.87%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间2月25日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.1BPs报3.471%，3年期美债收益率涨3.06BPs报3.486%，5年期美债收益率涨3.29BPs报3.622%，10年期美债收益率涨2.1BPs报4.052%，30年期美债收益率涨1.94BP报4.699%。

欧元区市场方面，当地时间2月25日，10年期法债收益率跌1.2BP报3.253%，10年期德债收益率涨0.1BP报2.705%，10年期意债收益率跌0.6BP报3.306%，10年期西债收益率跌0.9BP报3.108%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨1.2BP报4.316%。

【一级市场】

国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6295%、1.8327%，全场倍数分别为3.3、2.2，边际倍数分别为3.85、1.67。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，2月26日以固定利率、数量招标方式开展了3205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3205亿元，中标量3205亿元。数据显示，当日4000亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼795亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.0BP报1.368%；7天期下行4.0BPs报1.457%；14天期下行4.2BPs报1.529%；1个月期持平报1.55%。

【机构观点】

长江固收：循环质押杠杆增利策略在债市上涨行情中，通过“质押-融资-再投资”的循环放大杠杆，极限杠杆率取决于质押率，需理性判断市场环境。质押锁息打新联动策略将信用债ETF质押融入资金用于打新，打新资金解冻后归还融资，实现债市票息与打新收益的结合，提升闲置资金使用效率。

中信建投：当前转债价格中位数突破140，绝对低价券稀缺，低价趋于相对化；高价券集中于科技、有色等板块，行情贝塔属性显著，传统高低价轮动失效，板块选择至关重要。重点看好重资产行业困境反转机会，综合转债估值与行业逻辑，建议重点关注化工、建材、电力设备板块。