投资要点
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加息预期升温的支撑
美国加息概率上修,预计6-9月至少有一次25BP加息,主要原因有三:1)联储官员鹰派发言;2)经济韧性犹存;3)通胀粘性再现。
再次加息的概率偏低
鲍威尔已暗示6月暂停加息,7月和9月大概率不会再度加息。主要是经济逐渐降温,通胀仍在下行通道,具体表现为:1)美国地产市场仍在底部区域,并未反转;2)消费对于经济的支撑边际减弱;3)劳动市场紧张局势缓和趋势不改;4)住宅项将带动整体CPI走低,商品和服务通胀的切换不足以再度推高CPI,大概率是破4入3;
预期反复不改投资主线
宏观主线:美国经济持续回落,联储不会再度加息,2023年降息概率较小;
风险研判:银行风波接近尾声,美债上限妥善解决,流动性冲击减弱;
美股:过度预期加息修正后,加息终结将从预期面助推美股上行,历次高利率悬挂时期美股都有不错的表现。
黄金:短期略有承压,需静待美国衰退的正式兑现或者降息周期的开始。
风险提示
美国经济韧性超预期,联储货币政策超预期