环球观点:巴菲特继续加仓!

作者: 来源: 中国基金报 2023-06-19 23:29:54

 


(资料图片)

记者 赵心怡

巴菲特再加码日本五大商社!6月19日日本股市收盘后,伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)表示已经通过旗下全资子公司National Indemnity将其在日本五大商社的平均持股比例提升至8.5%以上。
详细来看,伊藤忠商事的持股比例被伯克希尔哈撒韦从6.21%增至7.47%;住友集团的持股比例从6.57%提高到8.31%;三井物产持股比例从6.62%增加至8.09%;丸红的持股比例从6.75%提高到8.3%。
早在今年4月,巴菲特就公开表示有意向继续增持日本五大商社的股份,平均持股比例可能最高达到9.9%。彭博社分析称,伯克希尔哈撒韦此举说明其准备在日本长期投资。
五大商社年内股价均大幅上涨
2020年8月,伯克希尔哈撒韦首次宣布买入日本五大商社(三菱商社、三井物产、伊藤忠商事、住友、丸红)超5%的股份;今年4月,伯克希尔哈撒韦把对五大商社的持股比例提升到7%以上,成为在美国之外最大的投资。
上述五家商社都是日本大型综合贸易公司,但又各具特点和优势。三菱商社在煤炭、液化天然气、铜等能源产业具有优势,并且在新能源等领域积极投资;三井物产在铁矿石和天然气等领域优势较强,目前正着力发展健康医疗等非能源产业。住友主要经营非铁金属,在房地产、传媒、租赁等产业具有优势。
伊藤忠商事为非财阀系商社,在纤维、食品、信息和金融等产业布局较多,与中国关系较为密切,全家”familymart便利店就在其旗下;丸红与伊藤忠商事一样,都是“非财阀系”商社,在食品、电力等产业优势较大,致力于发展海上风电产业。
今年以来,五大商社的股价涨幅令市场瞩目,丸红和三菱商事均上涨65%左右,住友集团涨超42%,伊藤忠商事股价涨超37%,三井物产股价也上涨了近20%。
除股价外,五大商社2022年的业绩也十分强劲,4家净利润都达到了历史最高纪录。以住友商事为例,该商社2022财年的净利润达到5651亿日元,创下最高利润纪录。丸红2022财年的净利润也创下历史新高,达到5430亿日元。此外,三井物产的营收净利润同比也都有显著增长,2022年总收入为11.76万亿日元,同比增长46.78%;净利润9147亿日元,同比增长172.68%。
巴菲特在今年的日本之行中提到,日本商社以其全球贸易网络、多元化业务和稳定的盈利能力著称。在此前的股东大会上,巴菲特也直言日本商社具有强大吸引力:“作为一个整体,五大商社能给伯克希尔哈撒韦的收购带来14%的收益,同时还可以支付可观的股息,有时还回购股票。”
此外,巴菲特还表示,伯克希尔哈撒韦可以通过日元融资消除货币风险,成本仅有0.5%。
海外资金加速涌入日本股市
4月份以来,日本股市格外火热,日经225指数刷新1990年代以来新高,截至6月19日,日经225指数收于33370.42点,今年来已涨27.88%。
日股的上涨吸引了大批海外投资者涌入,年内资金流量创历史新高。民生证券数据显示,截至6月4日,海外投资者涌入日本股票和基金规模高达5.76万亿美元,远超历史同时,推动日经指数持续上涨。
财联社援引风投公司Coral Capital Inc.首席执行官James Riney观点:“海外机构对日本资产重燃投资兴趣,日本的初创企业也有望分到一杯羹,从而可以减少全球投资衰退的影响。”
受日股持续走强的影响,国内跟踪日经225指数的场内ETF今年也备受市场关注。目前国内有4只产品是以日经225指数为跟踪标的,分别是易方达日经225ETF、华安日经225ETF、工银瑞信大和日经225ETF、华夏野村日经225ETF。
这4只基金近半年都有较为出色的表现,流入资金也在持续加大。场内流通份额最大的是工银瑞信旗下的日经225ETF,wind数据显示,截至6月19日,该ETF场内流通份额达到3.52亿份,年初以来的基金份额增长率达到283.22%。华夏野村日经ETF年初以来基金份额增长率更是直接暴涨430.33%。
日本股市为何持续上涨?
对于日本股市今年大涨的原因,多家券商都通过研究报告给出了分析。
民生证券分析指出,与海外其他经济体不同,日本经济饱受疫情扰动,并且持续弱于疫情之前水平,直到去年下半年,日本政府开始逐步放开疫情相关防控措施。在持续的财政刺激与货币宽松的环境下,日本经济增速逐步走强,当前已与疫情前的水平相当。 
平安首经团队认为,日本股市本轮上涨的原因有以下四点:
首先,全球风险偏好上升,因美股受“软着陆”预期和“科技牛”的双驱动。美股波动率指数(VIX)快速下降是直观体现,有较强科技属性日经225指数(48%为科技行业)获得加持。今年以来,日经225指数与美股纳指的100日滚动相关性明显高于标普500指数。
其次,日元汇率走贬,因美国加息预期升温、日本维持货币宽松。据CME FedWatch,市场对于截至2023年7月的利率预期,由4月初的4.75%左右升至5月下旬以来的5.25%左右。与此同时,日本货币政策维持宽松,进一步引发日元贬值。
再次,日美名义增速差呈缩窄之势,因日美实际增速相当、通胀收敛。即便目前日本经济仍处于“恢复性”增长,但是在美欧衰退风险的映衬下,表现相对亮眼。
最后,日股估值预期向上,因“巴菲特效应”和“交易所督导”打开估值想象空间。截至2023年1月,日本上市企业BP小于等于1的占比高达42.3%,且近五年呈现反弹趋势,这也意味着日本企业的估值改善空间较大。
日本经济及股市前景如何?
招商证券近期发布的宏观研究指出,2022年以来日本经济出现了一些好消息,通胀已连续13 个月在2%以上。制造业有加速回流迹象。但人口结构、优势产业外移等因素让日本想走出“失落”仍充满挑战。货币政策方面,今年4 月偏中性立场的植田和男接任央行行长,货币政策转向或不再遥远。
对于日本股市接下来的发展前景,招商证券表示,若未来一年,日本经济复苏确定性提升、通胀持续2%以上,且国际金融及外汇环境稳定,日央行或择机结束负利率和YCC 政策,届时将产生显著外溢效应。一方面,10Y 日债收益率将承受明显上行压力,日元或大幅升值。另一方面,将推动日本存量资金回流、并加速国际资本增量流入日本金融市场。
平安首经团队认为,短期外资配置日股热情可能延续,但本轮日股上涨的可持续性存在较多不确定性。
首先,美欧股市风险偏好或有降温风险。一旦美欧股市出现调整,日股也将大概率受到波及。其次,日元升值风险正在加大。通胀长期走高之下,日本货币政策转向压力上升。
再次,日本经济“一枝独秀”可能只是暂时。日本名义经济相对积极的表现,以及其对股票市场的加持,或难持续。
最后,“日特估”能否真正兑现仍有待观察。随着时间推移,尤其在1—2个财报季后,日本上市企业的盈利能力、回购能力以及市值管理能力等将受到检视。
编辑:舰长
审核:许闻
 

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