光大期货【油脂油料】：恐慌情绪降温市场价格企稳-环球观速讯

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豆粕方面，本周美豆价格冲高回落，G3国大豆升贴水企稳，国际大豆进口成本较上周增加。题材上，阿根廷大豆产量预期继续下调至2000-2400万吨，巴西大豆产量上调至1.53-1.57亿吨，大体相冲，南美大豆总产量变化不大。巴西收割完成8成以上，3月出口预计1330万吨，4-5月出口量预计继续攀升。阿根廷从4月8日开启优惠美元计划，有效期一个多月，兑换比例1：300，对比阿根廷汇率，优惠幅度不大，我们对政策效果谨慎乐观。美豆出口偶有大单销售，但总销售不及预期，对美豆支撑有限。随着美玉米播种，市场关注点转向美国播种情况，天气展望显示下周美豆产区气温升高，有利于大平原北部的积雪消融，利好远期播种。国际大豆供给充裕，美豆价格预计偏弱震荡，题材上，关注下周发布的USDA 4月供需报告。国内方面，随着大豆到港，油厂开工率增加，豆粕供给增加。但下游生猪端价格低迷，养殖利润差，大猪加速出栏，不利于饲料消费。白羽产能问题在商品端反映加剧，存栏出栏量低，白羽价格创阶段性新高。水产部分启动，南方降雨，水产饲料表现偏差。总得来说，豆粕终端需求依然偏差。维持豆粕单边和基差偏弱观点，月间价差反套思路。

油脂方面，棕榈油产地库存压力低。印尼1月库存仅306万吨，偏低水平。显示马棕油3月产量预计环比增2%左右，出口环比增20%左右，预计马棕2月库存降至200万吨以下。目前产地仍在斋月，挺价为主。棕榈油与其他油脂价差缩小，不利于4月出口。后期随着斋月结束，产量季节性恢复，棕榈油相对其他油脂补跌概率较大。国际菜籽油和葵花籽油价格预计豆油缩小，或反映菜葵油抛售压力接近尾声。国内方面，油脂总库存下降，需求走货一般，市场成交下降。期货盘面反弹乏力，资金表现谨慎。油脂基本面缺乏亮点，主要跟随宏观预期及原油波动。预计下周油脂期货市场偏弱震荡，推荐棕榈油月间正套，豆油、菜籽油月间反套操作。

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