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本报记者昌校宇
随着资本市场的不断发展和科技的不断进步，量化投资越来越被市场关注。尤其是在今年的结构行情下，量化投资以高频、紧盯热点、波段操作辅以AI技术的成熟运用，在超额收益方面占据一定优势，也展现出强大的竞争力。
上半年量化投资缘何有亮眼表现？下半年是否具有延续性？近日，百亿元级量化私募——海南世纪前沿私募基金管理有限公司（以下简称“世纪前沿”）创始人陈家馨在接受《证券日报》记者面对面采访时表示，上半年市场行情较为极致化，对于持股分散、换手较高的量化私募基金管理人来说，市值、动量、波动率都处于对量化策略较有利的方向，为量化超额正收益创造了相对有利条件。下半年，随着基本面的改善和利好政策的逐步落地，市场情绪有望逐渐修复，叠加成交额的回升，或仍将利好量化交易。
具体到量化选股策略的优势，陈家馨认为，在今年波动较大的市场环境下，量化选股策略的性价比得到了充分体现。量化选股策略的优势在于不局限于跟踪特定指数，能够更有效地捕捉市场多种风格的收益，从而充分发挥量化选股模型的阿尔法收益（投资组合相对于基准指数的超额收益）。在市场大小盘风格快速轮换的情况下，量化选股策略能够长期适应各种风格行情，使产品在不同风格上保持灵活均衡，从而减轻投资者在大小盘指数选择上的焦虑。
基于此，世纪前沿上半年量化产品的超额持续保持正收益。谈及稳健收益的“财富密码”，陈家馨表示，“一方面，世纪前沿的量化策略较好地发挥了高频交易、严格风控以及持仓分散等优势，在市场大小盘分化、风格快速切换的情况下，保持灵活性的同时控制波动，整体夏普较高。另一方面，要保持市场中的相对优势，持续的研发投入必不可少。从长远来看，量化私募基金管理人的核心竞争力在于持续的研发能力。坚持有底层逻辑支持的研究方式和协同一致的研究团队，是未来持续获取超额正收益的核心保证。”
当前，随着国内量化市场逐渐成熟，量化投资也从最初单打独斗的小团队、个人模式迭代为团队竞争的环境。谈及激烈竞争背景下，如何保持稳定获取超额正收益的能力，陈家馨建议从三个方面提升“软硬件”实力。一是在每个方向上进行深度挖掘，数据和系统方面的细节将决定策略的表现，比如信号的构建逻辑、数据的质量、回测系统的鲁棒性与合理性等。二是要有足够多样性的收益来源，并且在组合层面充分考虑因子周期性回撤的应对。规模的增长会不可避免地带来信号的周期性波动，这样就对组合管理和风控带来了更高要求。三是降低交易执行成本，随着高频交易的竞争变得更加激烈，以及整体交易规模的增加，可能会对交易带来市场冲击，所以对组合进行优化和管理也会更加重要。
此外，量化交易中常提到的因子也是重要一环。所谓因子，是指对投资标的和投资组合的收益有影响的不同因素，不同类别的因子从不同的维度对投资组合/标的收益进行解释。在挖掘因子方面，陈家馨一直强调要追求质量而非数量，打好“地基”是关键。“要重视因子和模型的基础逻辑，即研究的可解释性。具有良好可解释性的因子，未来的可持续性和稳定性将更强。尽管在起步阶段效率可能较低，但只要‘地基’稳固，后续的调整优化将会更加顺畅，策略的进化迭代效率也会更高。世纪前沿就愿意投入更多的时间和精力，确保因子的质量。”
展望未来，陈家馨认为，上半年全面注册制的实施，有利于未来提高市场信息透明度，增加分散投资选择，市场会更加成熟，利好量化交易。同时，A股市场中长期向好的趋势不变，权益配置性价比凸显。长期来看，股票量化策略依然是阿尔法（超额收益）、贝塔（市场收益）均衡的优质选择。
（文章来源：证券日报）
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