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华金证券股份有限公司张文臣,顾华昊近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《22年业绩符合预期，储能业务快速增长》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，当前股价为64.37元。
亿纬锂能(300014)
事件：公司发布2022年报，2022年公司营收363.04亿元，同比增长114.8%；扣非后归母净利润26.95亿元，同比增长5.8%。22Q4营收120.21亿元，同比增长120.48%；扣非后归母净利润5.18亿元、同比增长24.3%。根据公司一季度业绩预告，23Q1公司归母净利润10.42~11.47亿元、同比增长100%~120%；扣非归母净利润5.65~6.52亿元，同比增长30%~50%。
22年业绩符合预期。2022年公司营收快速增长，分业务看，公司消费电池业务实现营收85.13亿元，同比增长23.8%，市场份额稳定；动力电池和储能电池业务实现营收276.83亿元，同比增长176.6%。2022年公司的研发投入22.61亿元、同比增长63.93%，在46系列大圆柱电池、LF560K、锂金属二次电池、半固态电池、钠离子电池和氢能技术都有深入研究和布局。报告期内公司投资收益12.42亿元、占利润总额比例35.5%；其他收益10.21亿元、同比增长170%，主要系当期政府补助大幅增长至9.63亿元、同比增长190%。2022年公司股权激励和员工持股计划摊销合计6.68亿元、21年同期合计0.8亿元，22年加回股权激励和员工持股计划的摊销后的扣非归母净利润33.63亿元、同口径下同比增长28%。
动力电池持续发力。动力电池方面，产能建设稳步推进，车用领域出货规模明显增长。报告期内，公司在国内率先完成了46系列等三元高比能大圆柱电池的布局，在湖北荆门、四川成都、辽宁沈阳等地区规划了产能，并已获得成都大运、德国宝马等国内外众多一流车用客户的定点。同时公司的BMS项目通过ASPICECL2认证，标志着公司BMS开发能力达到国际领先水平并建成了完整的电池系统开发能力，将极大促进海外业务的开拓。
储能业务快速增长。公司储能电池全年出货规模位居行业前列，参与国家电网、中国南方电网的智慧电网建设，联手林洋能源成立储能电池项目，同时与美国头部储能系统集成商签署了供货协议，构建储能新平台。结合对未来储能发展趋势和市场需求判断，公司率先发布领先技术产品LF560K，该产品采用超大电池CTT技术，实现电芯及系统层级成本双降，并策划全球第一个隔墙供应及规模最大60GWh储能电池工厂，持续带动储能电池业务领先及高速发展。
投资建议：2022年公司消费电池和动力电池稳步增长，储能电池业务出货规模位居行业前列。公司积极布局46系大圆柱电池，有望促进公司动力电池的海外业务开拓。预计公司2023-2025年归母净利润分别为59.6亿元、88.3亿元和137.2亿元，对应的PE分别是23.1、15.6、10.1倍。首次覆盖，给予“买入-B”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；上游资源价格继续大幅上涨；公司新建产线投产不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王颖东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利65.35亿，根据现价换算的预测PE为21.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为99.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亿纬锂能（300014）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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